【研究报告内容摘要】
本周行情回顾:本周上证综指上涨 4.2%,深证成指上涨 6.5%,非银行金融指数上涨 6.7%,其中保险指数上涨 2.2%,券商指数上涨 10.7%,多元金融指数上涨 8.7%,恒生金融行业指数下跌 1.4%。2020年初至今,上证综指累计下跌0.3%,深证成指累计上涨 11.5%,非银行金融指数累计下跌 1.7%,落后上证指数 1ppts,落后深证成指 13ppts。
行业观点:本周日均股基交易额为 10946亿元,环比上升 25%。两融交易额占 a 股成交额比例 11.4%,环比上周上涨 0.8ppts。受降息利好推动,上周上证综指、深证成指大涨,券商板块作为市场情绪放大器,领涨大盘。保险板块略逊于大盘,其中中国平安发布 2019年年报,财报表现基本符合市场预期。
证监会于近日发布了《关于废止部分证券期货规范性文件的决定》,决定废止 止 18部证券期货规范性文件。我们认为,新《证券法》实施在即,本次废止主要是为配合《证券法》的实施,推进后续资本市场深改。易会满主席在 2020年1月表示,2020年作为资本市场的法治建设年和全面深化改革的关键推进年。
新证券法落地实施,需要制定或者修改大量的配套规定,进一步完善资本市场法规体系。本次法规废止就是证券期货市场法治管理的重要一步。建议持续关注新《证券法》实施下龙头券商的发展。新《证券法》下,资本市场法治建设体系进一步完善,注册制全面推行下,中介机构责任得压实,龙头券商具有马太效应,将受益于资源及制度上优势,预计将受益于此次改革,拥有更大发展空间。
疫情叠加险企转型,一月开门红保费分化。截至 2020年 2月 21日,各大险企公布 1月份保费收入。1)寿险方面,国寿、新华增速领先,保费收入分别为 1935亿(yoy+22.6%)/307亿(yoy+54.7%)。平安增速下滑 13.7%,为2011年以来首次开门红下滑,主要源于公司 2018年中期开始转型弱化开门红的战略叠加代理人人数下降较大。太保 1月保费基本与去年持平,增速放缓至0.6%,保费收入 520亿元。2)财险方面,人保、平安和太保保费增速相比去年放缓,我们认为,从一月开门红保费收入来看,各大险企转型策略各不相同,开门红较早的险企 1月保费收入受疫情影响较小。另外在利率下行周期下,4.025%年金险销售具有优势。 我们预计,受疫情影响代理人展业,2020年 年 2月寿险保于 费收入增速会低于 1月增速, 较去年同期或将有大幅度负增长于 ,但由于 2月保比 费收入比 1月保费收 入占比全年保费较低,为保险行业的销售淡季,我们维持全年保费收入正增长预期。
互联网领域进一步改革,p2p 持续出清。2月 21日,人民银行召开 2020年金融市场工作电视电话会议,总结 2019年金融市场和信贷政策工作,分析当前形势,部署 2020年重点工作。会议重点提出,多措并举,彻底化解互联网金融风险,建立完善互联网金融监管长效机制;我们认为,2018年起,p2p 公司数量持续下降,监管引导 p2p 公司持续出清,175号文《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》,定调行业转型方向,推动大多数机构良性退出,引导部分机构转型。部 除部分头部 p2p 申请小贷、消费金融牌照或向助贷转型,大多数机构正逐步出清,行业存量风险逐步释放,建议关注未来 严格规范下行业头部电商系消费金融及小贷公司。
投资建议保险:推荐中国平安,中国人寿,中国人保,新华保险;
券商:推荐中信证券,海通证券,广发证券,关注中金公司;
多元金融:关注宇信科技;
风险提示:宏观经济 增速

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