一、行业特征
卫星的通信应用是地面通信重要的补充、备份和延伸。卫星通信是卫星最主要的应用领域之一。卫星通信形式通常包括音视频广播、数据广播（导航、定位等）、音视频通话、数据传输（遥感、遥测等）、互联网连接等。地面通信依赖于地面基站的铺设，即便基站覆盖率很高，但是依然存在较多基站无法覆盖或者缺少基站覆盖的应用场景。在过去的50多年时间里，卫星通信凭借着覆盖范围广、灾难容忍性强、灵活度高等独特的优势，在偏远地区网络覆盖、航海通信、应急通信、军用通信、科考勘探等应用领域中发挥了不可替代的重要作用，为地面通信网络提供了有效的补充、备份和延伸。 在经过了与陆地通信网络的竞争后，业界也已经对低轨卫星通信作为全球通信网中重要的补充部分达成了共识。新一代的通信系统要求支持宽带多媒体，而低轨卫星相对于高轨卫星的传输低时延、质量较好等优点刚好符合这一需求，从而更加奠定了低轨卫星通信在全球通信市场的重要地位。
二、发展趋势
“低轨道+现代小卫星+天基互联网”掀起热潮。
20世纪80年代，美国军方提出了现代小卫星的概念。由于现代小卫星造价低、重量小等特点，全球范围掀起了现代小卫星研制的热潮。
天基互联网，是利用各类空中平台为地面和空中终端提供宽带互联网服务的新型网络系统。科技的进步使现在的低轨卫星通信在成本控制和使用性能上有了较大进步，基于低轨通信卫星星座构建天基互联网掀起了卫星通信领域新一轮的竞争热潮。
从2014年开始，天基互联网进入到第三阶段，该阶段以星链（starlink）、oneweb 等计划为代表，定位于与地面通信形成互补融合的无缝通信网络，而且大多是通过低轨卫星进行组网。现阶段天基互联网与地面通信系统二者之间更多的是互补与合作，发展空间巨大。从用户人群来看，世界上尚有较大比例的人口无法使用互联网，潜在用户众多；从万物互联来看，地面上偏远山区、大漠戈壁等部分区域如今依旧是通信盲区，卫星互联网低成本、广覆盖的优势巨大；从应用场景来看，随着太空旅行等人类探索太空步伐的加快，星际间通信需求不可或缺，卫星互联网有能力提供解决方案。
三、产业结构
产业链中的制造、发射环节收入增长迅速。卫星通信属于卫星行业的细分领域。卫星产业链涵盖卫星制造、发射服务、地面设备制造、运营与服务等环节。据sia统计2018年全球卫星产业总收入为2774亿美元，保持稳健增长。其中卫星制造及发射产业受需求端的拉动，同比增长26%和34%。国内卫星制造及发射此前主要集中在航天工业集团等国有军工集团，近年来陆续有民营企业开始参与。
四、供需关系
市场竞争激烈，美国公司领先，中国积极跟进。卫星频率和轨道资源的分配形式为“先申报先使用”，美、欧多家公司在低轨通信卫星星座建设走在前列，仅spacex一家公司近2年发射6次共约360颗卫星，已经超过了中国当前所有在轨卫星总数。国内公司大多仍处于布局及发射试验性质卫星阶段，尚未形成批量规模。
五、投资建议
受低轨通信卫星星座建设热潮带动，卫星制造、发射环节有望最先受益。假设国内计划发射低轨通信卫星数量为2000颗以上，我们预估国内在卫星制造方面将产生约140亿元人民币以上的市场增量；卫星发射方面将产生168亿元以上的市场增量。组网完成后，地面段建设和应用市场的打开，以及已发射卫星退役后的更替补充，有望为行业带来更大的市场。首次覆盖，给予卫星行业“增持”评级。
结合国内已公布的低轨通信星座建设计划的进展，推荐处于产业链上游，具有长期积累的卫星整机生产企业以及具有卫星生产配套基础的企业：中国卫星、中航光电、航天电器、航天发展、宏达电子。
风险提示。低轨通信卫星技术发展速度不达预期；低轨卫星星座无法按计划实施。
六、个股分析
中国卫星（600118）
小卫星制造龙头企业
作为国内一直以来的小卫星制造龙头企业，中国卫星在卫星研制领域，拥有小卫星、微小卫星、皮纳卫星等先进系列化公用平台，产品覆盖光学遥感、电子与微波遥感、通信、科学与技术试验等业务领域，具备系统解决方案提供、新技术验证及推广、星上小型化产品开发、高性价比微小卫星提供等能力，能够保障小卫星及微小卫星的成功发射和在轨稳定运行。2018年全年共成功发射30颗小/微小卫星。其中，“鸿雁”全球卫星星座通信系统首发星成功发射并进入预定轨道，标志着全球低轨卫星移动通信与空间互联网系统星座建设全面启动。
航天电器（002025）
参与重大航天工程
航天电器研制生产的产品参与国家载人航天工程、探月工程等重点项目，并圆满完成重大工程项目配套任务。凭借技术、品牌、产品、管理等竞争优势，航天电器已成为国内高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的核心骨干企业。在低轨通信卫星星座及天基互联网的建设中，航天电器作为元器件供应商，产品有望在上游的卫星、火箭制造环节，以及中下游的地面设施等环节得到应用。
来源：财富动力网 王锐


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