【研究报告内容摘要】
1、经济 的 大危机: 财富缩水、收入减少。 。美国居民资产中近 50%为股票和房地产,此次股市大跌或造成居民财富缩水 5.1万亿美元,接近 08金融危机时的一半。财富的缩水或造成居民消费减少 1.4万亿美元,加之疫情持续冲击下企业和门店大面积关停,失业率会大幅上升,也会导致居民收入和消费的受损。考虑到失业加剧和财富的大幅缩水,美国经济将陷入衰退。
2、金融为何没危机要不要刚兑是关键。金融机构要不要对负债端进行刚兑是会不会出现金融危机的关键,这也是银行类和非银类金融机构最大的本质区别。07年次贷危机发生时,银行类金融机构深陷其中,是发生金融危机的关键,而本轮美国出现问题的底层资产是股票和垃圾债,这些资产的主要持有人是资管类金融机构,不需要对负债端进行刚兑,因此引发金融危机的可能性不大。同时,从各类金融机构杠杆情况来看,当前美国金融体系要比 08年时稳健得多。
3、 也要警惕经济衰退的“连锁反应”。 。今年 1季度美国企业降级比例飙升至90%,接近经济危机时期,其中 75%的降级发生在 3月份,随着经济的停摆,预计有更多的企业被降级,企业违约风险在上升。同时,在疫情影响下,4月商业抵押贷款逾期还款率、家庭抵押贷款逾期还款率以及房租违约率均大幅上升。此外,疫情对房屋销售活动和居民购买力都造成了一定的冲击,如果未来需求持续走低,房价下跌,抵押品价值缩水,带来的连锁问题会更多。
风险提示 : 海外 复工进度超预期,相关预测基于一定的假设前提, 海外 疫情二次发酵 , 政策变动 超预期。

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