【研究报告内容摘要】
本周观点: 本周茅台对外披露 2019年业绩情况,收入、净利润分别同 比增长 15%左右,同时公布 2020年收入增长指引为 10%。 2020年公 司的茅台酒计划销量为 3.45万吨,同比增长 11%,超市场预期亦打消 了市场关于公司十三五收官年增长动力不足的担心。公司产能今年将 达 5.6万吨,正常情况下将支撑未来 5年产量持续大个位数以上增长, 后千亿时代增长动力依然强劲。但我们同时也应对茅台业绩给予更为 理性的预期,根据茅台官网报道,保芳书记在近日召开的工作会议上 表示,作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持 30%左右的增速是 不理性也不负责任的,长期而稳健的增长方能真正凸显茅台的价值。 市场回顾: 本周上证综指上涨 2.62%,沪深 300上涨 3.06%,食品饮 料板块下跌 1.92%,弱于沪深 300指数。食品饮料各子板块中,白酒 下跌2.94%,啤酒上涨1.44%,其它酒类上涨0.73%,软饮料上涨2.91%, 葡萄酒上涨 1.80%,黄酒上涨 2.76%,肉制品上涨 3.65%,调味发酵品 下跌 0.57%,乳品上涨 3.95%,食品综合上涨 2.48%。 数据跟踪: 截止 2020年 1月 3日, 1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦 之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499元、 1267元、 569元、 438元、 519元, 京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊 价格分别为 1499元、 1267元、 569元、 438元、 519元,价格相比上 周均无变化。 重要研报: 百润股份( 002568): 对标成熟市场,我国预调酒行业中 长期有 5-8倍增长空间。预调酒凭借清新的口感、较低的价格和丰富 的饮用场景,受到欧美及亚太成熟市场年轻消费者的欢迎。 2018年我 国预调酒总消费量为9万千升,人均0.06升/年,仅相当于日本的1/150、 美国的 1/50,与成熟市场相比,我国的预调酒市场仍处于比较早期的 阶段, 在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下,行 业拐点已至,具备再度启动的潜力。 公司在产品研发、产能布局上于 行业内有着明显优势, 营销方面将消费场景与品牌绑定,为品牌的长 期发展打下良好基础。 风险提示: 食品安全风险,宏观经济增速放缓

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